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丽珠集团(000513)2021中报点评:高基数下稳健增长 研发进度不断推进

时间:21-08-27 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司发布2021中报,业绩增长较为亮眼,业务呈良好发展态势,随着现有业务稳步提高和研发投入加大,未来研发成果将加速落地,维持增持评级。

投资要点:

业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布 2021 中报,上半年总营收62.36 亿(+22.38%),归母净利润10.62 亿(+5.75%),扣非后归母净利润为9.20 亿元(+10.25%),符合预期。考虑到公司上半年增长趋势较好,后续新产品不断获批,上调2021-2023 年EPS 为2.36/2.90/3.47元(原为2.00/2.46/2.89 元),维持目标价50.01 元,对应2022PE 17X,维持增持评级。

主营稳健增长。化学制剂实现收入37.3 亿元(+61.1%),其中占比达63%的艾普拉唑和亮丙瑞林微球实现+131%、+52%的高增长;原料药及中间体实现收入14.62 亿元(+19.2%),报告期凭借疫情机遇+完成海外市场注册,海外市场快速增长;中药制剂实现收入6.10 亿元(-4.5%),其中参芪扶正注射液在销售改革后,从过往三年的下滑状态扭转为11%增长,抗病毒颗粒销售额下滑25%,主要因去年疫情高基数,目前加大线上推广已初具成效;诊断试剂及设备实现3.91 亿元,剔除新冠检测试剂影响,同比增长22.0%。

研发投入不断加大。2021H1 研发投入5.45 亿元(+55.9%),主要因新冠疫苗项目推进及科研团队扩大所致。①疫苗进展:V-01 新冠疫苗将开展全球多中心III 期临床;多个变异株项目在临床前;②单抗平台:重组绒促性素已首仿上市;IL-6R 单抗正在上市申报中;IL-17A/F单抗和PD-1 皆进入Ib/II 期;重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc 融合蛋白在I 期;③微球平台:曲普瑞林微球(1 个月)待提交NDA;阿立哌唑微球(1 个月)完成I 期临床单次给药试验;亮丙瑞林微球(3 个月)完成III 期临床遗传办备案。

催化剂:原料药或药品销售超预期;微球及单抗平台兑现并放量。

风险提示:原料药价格波动风险;新药研发不确定性风险。