丽珠集团(000513.CN)

丽珠集团(000513):业绩符合预期 研发进度持续推进

时间:21-03-26 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

业绩符合预期,维持“增持”评级。公司发布2020 年年报,全年总营收105.20 亿(+12.1%),实现归母净利润17.15 亿(+31.6%),扣非后归母净利润为14.32 亿元(+20.1%),业绩符合预期。其中Q4 单季,总营收25.95 亿(+24.2%),归母净利润2.93 亿(+11.5%),扣非后归母净利润2.53 亿(+7.9%)。考虑医院疫情防控影响,下调2021-2022 年EPS 为2.00/2.46 元/股(原为2.10/2.49 元/股),新增2023 年EPS 为2.89 元/股,下调目标价51.30 元(原为63.00 元),对应2021PE 26X,看好中长期发展向上趋势,维持增持评级。

疫情带动抗病毒颗粒和诊断试剂高增长,化学制剂重磅品种快速增长。化学制剂实现收入54.0 亿元(+9.6%),其中占比达54%的艾普拉唑和亮丙瑞林微球皆延续高增长,增速分别为+81%、+27%;原料药及中间体实现收入24.40 亿元(+3.8%),工艺改进下,毛利率提升1.2pct;中药制剂实现收入12.07 亿元(-5.8%),其中参芪扶正注射液因疫情出现-26%下滑,抗病毒颗粒受疫情拉动实现+52%增长;诊断试剂及设备受疫情拉动,实现13.83 亿元(+83.3%)。

单抗和微球的研发加速推进。单抗平台:注射用重组绒促性素现场核查已通过,等待获批上市;IL-6R 单抗III 期临床入组结束,上半年有望报产;PD-1 单抗胸腺癌Ib/II 期临床试验完成2/3 入组;重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc 融合蛋白及IL-17A/F 单抗正在进行Ia 期。

微球平台:曲普瑞林微球(1 个月)III 期临床完成入组;奥曲肽微球(1 个月)已启动BE;亮丙瑞林微球(3 个月)及阿立哌唑微球(1个月)开展I 期临床;曲普瑞林微球(3 个月)申报临床。后续创新品种推进值得期待。

催化剂:原料药或药品销售超预期;吸入制剂取得里程碑进展。

风险提示:原料药价格波动风险;新药研发不确定性风险。