丽珠集团(000513.CN)

丽珠集团(000513):经营稳健 业绩符合预期

时间:20-08-28 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司公告2020 年中报,第二季度恢复良好,重点处方药品种保持较好增速,维持公司增持评级。

投资要点:

维持“增持”评级。2020H1 公司收入50.95亿元,同比增长3.16%;归母净利润10.05 亿元,同比增长35.97%;扣非净利润8.35 亿元,同比增长26.72%。考虑公司核心品种增长趋势良好,上调2020-2022年EPS 预测至1.74/2.10/2.49 元/股(原为1.68/2.01/2.37),考虑到公司中长期发展趋势向上,参考行业平均估值,并给予一定估值溢价,给予2021 年PE 30X,对应目标价上调至63.00 元,维持增持评级。

重点品种持续高增长。2020H1 艾普拉唑系列收入6.64 亿元(+31.81%),针剂新进医保显著放量,实现收入2.55 亿元(+437.85%);亮丙瑞林微球收入5.36 亿元(+17.26%);精神领域重点品种马来酸氟伏沙明及盐酸哌罗匹隆收入快速增长。疫情相关品种抗病毒颗粒收入3.02 亿元(+78.24%),诊断试剂及设备实现收入8.89 亿元(+143.35%)。受疫情影响,化学制剂和中药制剂下滑,预计下半年将恢复增长。原料药及中间体盈利持续增长,2020H1 实现收入12.27亿元,同比增长0.66%,毛利增加4.14 个百分点。依托研发能力持续提升,预计原料药海外市场竞争力与占有率进一步提升。

微球和单抗多个在研平台研发加速。微球平台:阿立哌唑微球(1 个月)开展I 期临床;曲普瑞林微球(1 个月)III 期临床进展顺利。单抗平台:IL-6R 单抗III 期临床入组接近尾声;PD-1 单抗开展Ib/II期胸腺癌适应症临床;双特异性自体CAR-T 开展POC 临床;重组人绒促性素6 月初通过生产现场核查,上市在即。公司近两年来持续调整研发策略和团队,进展有所加速。

催化剂:核心产品持续放量,研发进展不断推进。

风险提示:原料药价格波动风险;新药研发不确定性风险。