丽珠集团(000513.CN)

丽珠集团(000513):短期业务受疫情影响 长期维持稳健增长

时间:20-04-21 00:00    来源:野村东方国际证券

公司发布2020年一季报,扣非后归母净利润同比增长22.55%。2020 年公司实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润25.05 亿元、3.99 亿元、4.03 亿元,分别同比-3.94%,+1.68%和+22.55%。第四季度单季,公司营业收入、扣非后归母净利润分别同比增长3.50%、54.44%。

一季度受到疫情影响,各级医疗机构门诊和住院量下降,非疫情相关处方下降,公司各项业务受到不同程度影响。化学制剂产品实现收入12.55 亿元,同比下降8.78%,原料药和中间体产品实现收入6.17 亿元,同比下降5.70%。中药制剂实现收入4.70 亿元,同比增长16.52%,诊断试剂及设备产品实现收入1.50 亿元,同比下降7.91%。

艾普拉唑针剂进入谈判目录将持续增长,中药制剂一季度已经企稳。2019年11 月艾普拉唑针剂进入医保谈判目录,肠溶片加入反流性食管炎医保,预计2020 年将维持快速增长。中药制剂受到参芪扶正限用影响,2019 年该业务收入同比下降16.39%;而一季度疫情影响下中药制剂业务同比增长16.62%,预计该业务在经历过去3 年下降之后,2020 年将企稳。

已经构建潜力研发平台-丽珠单抗和微球平台。丽珠单抗在研包括1 个临床Ⅲ期品种重组人IL-6R 单抗、1 个Ⅱ期的重组人TNF-α单抗,以及多个临床Ⅰ期的品种。微球技术壁垒高,亮丙瑞林微球(3 个月)获临床批件、奥曲肽微球(1 个月)申报生产,阿立哌唑微球(1 个月)申报临床。

盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年,EPS 分别为1.66/2.04/2.47,对应PE 分别为25.52/20.81/17.17X。公司为国内研发能力居前的大型制药集团,维持此前目标价46.51 元不变,相比目前股价42.41 元存在10%的上涨空间,维持“增持”评级不变。

风险提示

政策持续利空风险、产品招标降价风险、在研产品获批不确定性风险。