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丽珠集团(000513)公司研究:万古霉素获批上市 股东回报规划+事业合伙人持股计划信心十足

发布时间:2019-12-25    研究机构:国盛证券

  1、丽珠集团(000513)注射用盐酸万古霉素获药品注册批件。2019 年12 月23 日,丽珠集团全资子公司丽珠集团丽珠制药厂收到国家药品监督管理局核准签发的注射用盐酸万古霉素《药品注册批件》(批件号:2019S00681)。注射用盐酸万古霉素是丽珠集团自主研发的糖肽类抗菌药,累计直接投入研发费用约为691.01 万元。

  2、公司发布三年(2019 年-2021 年)股东回报规划。规划按同股同利的的分配原则,如若满足公司上一年度实现可分配利润为正值,且审计公司对公司上一年度出具无保留审计报告,且未来无重大投资计划或重大现金支出等事项,则积极采取现金方式分配股利,且不少于当年度实现的可供分配利润的80%。

  3、公司发布《丽珠医药集团股份有限公司中长期事业合伙人持股计划》。

  该计划是针对公司任职的(含公司下属子公司)对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心管理人员的激励政策。公司以2018 年度归属公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(94,721.63 万元)为基数,在考核期内(2019 年-2028 年),公司以每年实现的净利润复合增长率作为考核指标,实行超额累进计提各期激励基金。

  观点:

  盐酸万古霉素获批,有望成为未来新增长点。国内糖肽类抗生素仍具市场空间,注射用盐酸万古霉素国内企业竞争格局较好。丽珠集团的注射用万古霉素有望以国产药价格优势逐渐提高市场占比成为新增长点。

  三年股东回报规划和中长期事业合伙人持股计划发布。一方面反映了目前公司经营状况良好,现金流充足,体现了公司管理层对公司发展的信心;另一方面反应了公司对于核心管理层、人才的重视,在公司不断完善的激励机制下,公司核心员工活力和积极性有望持续激发,公司长期增长可期。

  盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年归母净利润分别为12.41 亿元、14.93 亿元、18.03 亿元,增速分别为14.7%、20.3%、20.8%,对应PE分别为25x,21x,17x。(扣除激励摊销后实际内生业绩增速更高,扣现金后估值更低)。我们认为公司业绩增速确定性高,估值较低,创新药及高端仿制药开始全面驱动增长,生物药+微球长远布局符合产业方向。我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。

  风险提示:参芪扶正销量下滑、单抗研发风险。

申请时请注明股票名称