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丽珠集团(000513):发布十年期合伙人持股计划

发布时间:2019-12-24    研究机构:中国国际金融

公司近况

公司近日发布中长期事业合伙人持股计划(草案),持股计划的参与对象为:对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用的公司核心管理人员(各期持股计划参与对象由公司董事会根据员工变动情况、考核情况在各期持股计划中拟定,并经股东大会审议确定)。

评论

持股计划的激励基金制度有效期十年。该计划以2019 年至2028年作为考核年度,由董事会根据激励基金提取原则负责提取激励基金。主要考核指标为:以2018 年度归母扣非净利润为基数,2019 年-2028 年净利润复合增长率达到15%(净利润剔除持股计划计提激励基金影响数)。我们对此计划态度偏正面,我们认为该草案有望调动骨干员工积极性,保障公司长期发展。

我们维持对于公司的核心投资逻辑,认为公司:1)现有品种结构逐渐优化,化学制剂占比逐渐提高。艾普拉唑针剂进国家医保谈判目录有利于该产品的市场推广及未来销售;2)研发管线进行重新梳理。我们预计重组抗IL-6R 人源化单克隆抗体、醋酸曲普瑞林微球(一个月)、注射用醋酸亮丙瑞林(三个月)最快有望于2021年报产。

估值建议

我们维持2019/2020 年EPS 预测1.33 元/1.53 元,同比增长14.9%/15.1%。

当前A 股股价对应2019/2020 年24.8 倍/21.5 倍市盈率。A 股维持跑赢行业评级,维持目标价37.00 元,对应27.8 倍2019 年市盈率和24.2 倍2020 年市盈率,较当前股价有12%的上行空间。

当前H 股股价对应2019/2020 年16.2 倍/14.1 倍市盈率。H 股维持跑赢行业评级,维持目标价28.20 港元,对应19.0 倍2019 年市盈率和16.5 倍2020 年市盈率,较当前股价有18%的上行空间。

风险

研发进展不及预期;草案落实不及预期。

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